卷螺冲高回落、PTA延续强势、菜粕再冲高位 数读期货-2019624

2019-07-03 09:05 作者:产业新闻 来源:www.k8.com

  今天的盘面,核心的焦点是唐山限产的影响,根据限产文件及多渠道评估汇总,铁水日产大概影响10万吨左右,极限水平日产14万吨。唐山限产会弱化成材的累库预期,强化原料的需求下行预期,但考虑到钢厂亏损面并不大,若钢厂利润修复后,唐山减产面临其他地区供应增量和电炉增量的对冲,中期影响力度有不确定性。从产品结构上看,带钢的影响或最大,其次是热卷(热卷产量已经很低了,实际影响或许并不大),螺纹影响较小。唐山限产对焦化厂的限制不大,供应减量影响不大。

  对于成材,因需求也在走弱,唐山限产弱化累库预期是确定的,但能否形成去库存态势尚有不确定性。对于矿石,需求下行是确定的,去库存放缓也是确定的,但能否形成累库及累库节点有不确定性。对于焦炭,虽山西也有限产政策,但当下供应尚未下降,叠加焦化厂利润依然偏高,供应减量不宜预期过高,而唐山限产对焦炭的需求抑制是确定的,焦炭供需关系边际转差是确定的。

  PTA从低位5100以下反弹至今天5700的高点,不过短短10天时间,这其中有哪些逻辑演绎?

  短期(周度):当前PTA检修消息扰动市场,供应商的检修直接影响平衡表的大幅变化。聚酯端短期没有矛盾,相对健康,终端织造成品库存较高,是一颗雷,但短期还不到爆的时间点。终端开工环比走高,2015年LED照明职业五大细分出资方向成为新趋势,对旺季有预期,在原料上涨刺激下积极补货,短期内PTA驱动仍向上。若7月份需求没有走好,终端开工将呈现断崖式下滑,届时对于原料将是重大的利空。

  中期(月-季度):① 供应当前是高位,继续提高有限,如果7月初福海创450万装置检修对于供给影响较大,同时,恒力等检修消息扰动市场,影响较大(个人认为高利润下恒力检修概率较低);② 需求6月下旬逐步进入下半年旺季,关注终端订单情况;③ 关注聚酯7月份后的新增产能(7-10月分别新增175、8、10、110万吨);④短期强势,逢回调建多。

  长期(年度):① 2019年9月随着新凤鸣220万吨,四季度恒力250万吨装置的投产,PTA进入过剩阶段(聚酯产能增速小于PTA产能增速);② 成本端PX随着大炼化(恒力450万吨已经投产,浙石化400万吨预计2019Q3,中化弘润80万预计2019.7月,恒逸文莱150万预计2019Q4)的投产,加工差必定压缩至300美金以下。这样成本,基本面双利空。www.k8.com

  比较关键的一周,宏观上6月28-29日G20峰会。人民日报在周末指出:只有平等对话才能实现互利共赢,美方加征的关税必须全部取消。然后6月28日6月面积报告和季度库存报告也是重要看点,基于今年旧作需求,我们并不认为面积在后期会有大幅的赶种,尤其今年政策对于侵蚀地区可以种植草等覆盖作物以避免农田受到侵蚀有特殊只是。本周CROP PROGRESS预计玉米播种进度94-95%,大豆88-91%。无论如何,这种种植天气会使得今年生长季的 CBOT时刻有机会炒作。

  油脂上,压力都挺大,几乎看不到好转,产地逐步放给JAS和11月买船窗口,还会持续。

  振幅反应日内价格的波动,价格波动越剧烈也就意味着给投资者进行投资的机会越多。

  持仓量和沉淀资金反应该品种合约的流动性和活跃度,活跃度可以衡量市场上交易者参与交易的意愿。

  Wind煤焦钢矿:热卷、铁矿、焦炭、焦煤、螺纹、硅铁、锰硅、线材品种指数

  五日涨跌幅:当日收盘价与五个交易日之前的结算价之差,再除以五个交易日之前的结算价。

  二十日涨跌幅:当日收盘价与二十个交易日之前的结算价之差,再除以二十个交易日之前的结算价。